動感小芳

美國聯準會（Fed）主席柏南克最新談話，安撫票貼投資人對聯準會可能取消低利政策的擔憂，激勵週一與週二全球股市上揚，美元承壓持續走軟，美債殖利率微升。

美股週一大漲，道瓊指數、史坦普五百齊漲超過一％，那斯達克更觸及十幾年來最高收盤借貸水準，大漲一．八％、報三一二二．五七。

美元指數跌幅大

樂觀氣氛提振週二亞洲股市，日經二二五指數大漲二三六．九一點或二．四％、報一○二五五．一五，為去年大地震以來最高收盤水準。香港恆生指數漲一．八％、新加坡漲一．五％、韓國漲逾一％、澳洲漲○．九％。但中國股市例外，收盤走低，主因市場擔憂潛在通膨壓力將促使決策者減緩推出寬鬆貨幣借錢政策。

原油價格也小揚

歐洲股市週二也開高，早盤延續美股與亞股漲勢，英國、德國、法國股市皆小幅上揚。

由於美國聯準會不排除推出QE3，週一美元應聲走跌，兌歐元、英鎊與日圓皆貶值。美元指數大幅下跌，最低至七十八．八七，顯示借貸市場對做多美元意願減弱。

週一，紐約五月原油期貨上漲十六美分或○．二％、報每桶一○七．○三美元；倫敦布蘭特五月原油漲五十二美分或○．四％、報每桶一二五．六五美元。美國十年期公債殖借錢利率微升，上揚兩個基點至二．二五％。

日本的銀行無視日債評等恐遭進一步調降的威脅，增持日本公債部位至空前水準，有助抑制日本借貸成本攀升。

根據日本央行，截至去年9月底止，商業銀行和保險公司等日本國內金融機構持有的日債達575.5兆日圓（7.5兆美元）。

三井住友銀行（Sumitomo Mitsui Banking Corp.）首席策略師宇野大介（Daisuke Uno）向彭博社表示，下月出爐的第4季數據將一樣高，甚至更高。

日本政府過去20年來，藉由財政支出，提振因1990年資產泡沫破滅和通縮而低迷的經濟，累積票貼債務達950兆日圓以上，超越全球任何其他國家。

國際信評機構標準普爾公司（Standard & Poor’s）繼將日本借貸債信評等降至AA-後，去年4月將日債展望打入「負向」。

日本央行最新公布的數據顯示，貸存款差額165兆日圓，也逼近歷史新高，顯示企業借錢融資需求有限。

宇野指出，「在缺乏放款借錢需求下，銀行能做的只有買國債。」此外，在泡沫經濟破滅後，日本的銀行也認為他們在協助政府維持金融穩定。

日本債券殖利率在全球第2低，僅次於瑞士。日本10年期公債殖利率昨天約0.97%。

歐洲央行周二公佈，其收受來自歐元區銀行的現金存款，創下歷史新高的 4120 億歐元 (約合5390億美元)，打破 2010 年 6 月所創的 3840 億歐元。

歐洲銀行近月來擴大將錢存入央行，反映的是銀行業借錢對彼此放款感到不安。該存款機制的利率僅 0.25%，低於相互拆款。

為舒緩金融體系的信用緊縮，歐洲央行上周放出 4890 億歐元的三年期貸款給歐洲銀行。其中一小部分用來償付現有借錢債務，其他跑到現金帳戶，包含歐洲央行的存款機制。

分析師說，歐洲央行的現金存款破新高，代表上周所放出的借貸貸款多數都被銀行實際使用，但目前還很難判斷，歐洲銀行史上最大手筆的單日操作是否成功。

市場觀察人士大多認同，歐洲央行注資降低了銀行倒閉的風險，卻也凸顯出──銀行對於增加放款仍信心不足。

歐洲主權債的借貸需求，本周又面臨考驗，意大利將標售 90 億歐元及 25 億歐元的 6 個月期、2 年期債券。羅馬當局同時計畫周四標售公債 50-80 億歐元。

若干分析師擔心，歐洲銀行恐寧願把錢放在歐洲央行，也不願票貼投資意大利公債。

中國10月出口增長趨緩，如今歐債借錢惡火恐燒向義大利，全球成長前景也更加惡化。

據彭博報導，中國海關總署今天指出，10月出口較上年同月成長15.9%，相對9月成長率為17.1%；貿易順差達170億美元，相對9月為145億美元；進口成長28.7%。彭博訪查25名經濟家原估出口增長將達16.1%，進口增長為22.2%，貿易順差將達258億美元。

歐洲各國恐無力阻止歐元區分崩離析，國際貨幣基金 (IMF)總裁拉加德（Christine Lagarde）也警告，全球經濟恐陷入「失落的十年」，全球股市頓時一片腥風血雨。

中國致力打擊通膨，同時則避免經濟驟降。昨天出爐的數據顯示，工業論壇生產成長趨於疲軟，消費物價創下5個月來最小增幅。

花旗集團 (Citigroup)駐香港丁爽在貿易數據出爐前指出：「歐洲第4季恐陷溫和衰退，影響所及，中國出口成長恐進一步放慢。」

不過，丁爽表示：「中國享有巨額的財政順差，意味中國可透過積極主動的支出，以支撐經濟擴張。」

義大利10年債借貸殖利率昨天飆上7.25%，創下歐元上路以來新高，歐債危機已一發不可收拾，投資人對義大利能否削減義國高居歐元區第二的負債普遍存疑。與此同時，美國失業居高不下也衝擊需求。

廣東貿易展的主辦單位上週指出，10月與11月舉辦的廣東貿易展，美國買家訂單較上年同期減少24%，歐洲買家訂單也減少19%。

中國太陽能板製造商天合光能 3日以歐洲客戶的一些借貸計劃出現週轉困難為由，下調今年出貨預估目標。

倫敦資本經濟公司（Capital Economics Ltd.）3日發布報告指出，中國可能放慢明年全年人民幣升值幅度，由今年來的5%降至3%-4%。丁爽估計，人民幣升幅明年將降至4%。

丁爽指出：「貨幣升值不利出口，中國將抑制人民幣升幅。不過，人民幣升值難免，因中國有意鼓勵進口，減少累積大量的外匯準備。」

近期台股陷入利空測底格局，市場票貼資金轉而青睞跌深、籌碼相對沉澱及防禦性強的高股息殖利率標的。根據統計，近1個月外資買超台股張數前20名中，股息殖利率超過大盤平均3.83%的家數就高達13家，顯然在不確定性環境下，股息題材是外資的考量重點之一。

ING投信投資策略部主管穆正雍表示，近期盤勢混沌，高股息殖利率族群確實較易成為資金避風港，且次產業龍頭股更是多頭選擇時的考量條件。從外資近1個月買超張數前20名名單中不難發現，包括電信業、個人電腦（PC）品牌、智慧型手機、太陽能相關、發光二極體（LED）及電子書等產業龍頭赫然在列，這些在產業中最具核心競爭力的公司，經系統借貸風險拖累超跌後，一旦盤勢回穩，股價終將反映其真實價值。

寶來投信總經理劉宗聖表示，目前台股盤勢容易受國際消息影響，而電子股面臨旺季不旺、供應鏈重新洗牌，傳產股也考量兩岸政策能否延續，因此法人開始尋找「保本為王」的高股息個股，即使賺不到價差，還有股息借貸可期，是短線台股最佳的避風港。

宏利台灣動力基金經理人周奇賢也認為，高股息的股票在過去2年均能大幅打敗大盤，這樣的趨勢將是未來台股的主軸，主要原因是所謂高股息股票（或高殖利率股票），代表的是高獲利能力、合理股價評價及低資本支出。

高殖利率股 獲利穩定性高周奇賢說，過去電子股因為高獲利成長性而能獲得借錢投資人青睞，但由於技術及規格的迅速演進，獲利又重新投入無止境的資本密集支出，借錢投資人不僅享受不到實質的現金股息，反而因為連續增發股票稀釋每股價值，及股本過度膨脹降低每股獲利能力。而高殖利率股票多數處於所謂的傳統產業，雖然沒有動輒3～5成連續的年成長率，但市場的競爭性較低，加上產品成熟，企業獲利的穩定性高。

周奇賢分析，自從2008年國民黨重新執政，由於主客觀條件的改變，兩岸關係改善加上科技產業趨於成熟，台股持續在進行結構性的調整，即資金由電子股轉進傳產股，這樣的趨勢將延續至少1～2年以上。