動感小芳

美國聯準會 (Fed) 去年 12 月升息，不少經理人第一時間喊出「加碼股票」，如今驗證策略無誤，盤點 Fed 最近一次升息來各類資產表現，新興市場股市強勁演出，漲幅 7.44%，投資級債、公債、REITs 表現平平，商品則修正近 4%，面對台北時間 16 日凌晨 Fed 升息機率濃厚，保德信投信建議不妨以 3 策略接招：股債平衡配置、首選存續期短及高評等券種、逢低分批布局資源。

保德信策略成長 ETF 組合基金經理人歐陽渭棠分析，升息預期升溫，使上周全球股市表現開始出現顛簸，因升息使市場可接受的本益比水準降低，而在當前全球股市普遍本益比偏高之際，可能成為股市短期修正的誘因。

此外，川普當選美國總統後，多次提及希望製造業回美生產，藉此改善美國勞動市場，歐陽渭棠認為，美國平均時薪的增幅穩健上揚，不但有助核心通膨上揚，更支持 Fed 持續升息，然川普經濟政策細節遲未出爐，若難在短期化解各方歧見、具體推出政策，反增添股市風險。

歐陽渭棠指出，Fed 再度升息，資金潮水退去，精選具成長性的資產格外重要，從去年底升息後的各類資產表現來看，升息期間，債券表現落後股市，單押債券，恐怕會錯失股市的上漲行情，建議第一招採取股債平衡配置，股票部位占比可拉高一些；至於債券部位，宜選擇投資評級較高、存續期較短的債種，以降低債券價格可能下跌的影響。

歐陽渭棠建議，在股市已有獲利的投資者，可先獲利了結，在 Fed 本波升息後將資金轉往多元配置股、債、REITs、商品、流動性工具等各類資產的基金，將目標報酬設定高一些，以掌握今年的景氣復甦行情。

英國脫歐拖累全球，不僅英鎊急挫，人民幣也慘遭池魚之殃。昨(27)日人民幣中間價大跌599點子，見6.6375；離岸市場更跌破6.68關口，傍晚6時見6.6851的全日低位。中銀香港昨日公佈的牌價顯示，在離岸市場，每100港元兌人民幣買入價為86.54，賣出價為85.68。

綜合香港文匯報、明報、星島日報報導，人民銀行昨日公佈的中間價為6.6375，較上一交易日大幅調低599點子，下調幅度達0.91%，不僅創去年「8·11新匯改」之後單日最大降幅，中間價本身亦見5年半新低。英鎊對人民幣中間價為8.9194，比上一交易日暴跌6705個點子。即期人民幣匯率也隨之暴跌，其中離岸CNH跌幅一度超過500點子，在岸CNY也跌逾200點子，跟隨中間價見5年半新低。

中國外匯交易中心公佈的上周人民幣匯率3個指數全線下跌，其中CFETS人民幣匯率指數較前一周環比跌0.55%至95.29，繼續刷新該指數的紀錄新低，較2015年底累計下跌5.6%。市場對人民幣的信心進一步轉弱，在岸CNY昨日上午10時已跌破6.64關口，為2010年12月以來的5年半新低。離岸CNH亦一路下瀉，連續跌穿6.64、6.65、6.66、6.67和6.68關口，傍晚6時見6.6851的全日低位。截至昨晚7點，CNY和CNH分別報6.6494和6.6807，較前一個交易日跌幅仍有逾200點子和400點子。

中銀香港昨日公佈的牌價顯示，在離岸市場，每100港元兌人民幣買入價為86.54，賣出價為85.68。

雖然人民幣創下罕見跌幅，但市場對此已有預期。路透社報導稱，根據中國外匯交易中心公佈的人民幣匯率形成機制來測算，人民幣中間價昨日料會開在6.6623元附近，較前一個交易日下跌約847點子。但最終人行公佈的中間價較該預測為高。

有交易員指出，英國脫歐這一大地震之後，人民幣中間價和即期價格雖然大幅下跌，但波動幅度最大也不過1%左右，跟其他新興市場貨幣相比，幅度算是比較平穩，也沒有引發市場大幅度恐慌性購匯。

彭博引述德國商業銀行駐新加坡經濟學家周浩表示，「今天的中間價無疑是在提醒我們，市場將面臨更大的波動」。他進一步指出，此次中間價降幅為去年8月「一次性貶值」後最大，走勢與預期模型較一致，這可能令希望中國央行進行某種形式維穩的交易員有所失望。

野村駐香港首席中國經濟學家趙揚亦表示，脫歐導致英鎊和歐元兌美元明顯貶值，人民幣未來將面臨較大的貶值壓力。他認為，如果中國央行要維持人民幣兌美元穩定，則需要人民幣有效匯率大幅升值，這將對出口十分不利，相信中央政府不願看到。趙揚又預計，人行將採取人民幣兌一籃子貨幣維持小幅升值的策略，這意味着年底人民幣兌美元會貶到6.9至7。

星展銀行高級經濟師梁兆基認為，短期內在岸人民幣會跌至6.9水平，但該行對今年底的預測仍維持6.64。他又認為，市場不會再像去年般，將人民幣貶值看作是一件很大很壞的事，因為英國「脫歐」令全球局勢變得混亂，刺激全球貨幣大幅下跌，給予人民幣更多空間有秩序慢慢地貶值。

摩根資產管理環球市場策略師陸庭偉亦表示，現時環球金融市場的關鍵都在歐洲，這利於人民幣有秩序貶值，因為即使像昨日般大跌，也不會被視為拖累股市的原因。他預料，英鎊仍有5%至10%跌幅，歐洲及日本央行為穩定市場，會擴大買債，令歐元及日元有下跌空間，在這情况下，緊盯一籃子貨幣的人民幣，同樣有下調壓力。中央為穩住儲備資金，在人民幣於今年底正式納入SDR(特別提款權)前，亦會繼續放手讓人民幣貶值。

東亞銀行(0023-HK)高級市場分析師賴春梅表示，人民幣持續下跌，主要由於英國脫歐令避險情緒高漲所致，她料脫歐問題難望一時解決，中國出口將受打擊，人民幣貶值壓力勢增，離岸人幣或下探6.7水平，年底將進一步降至6.8水平。

國務院總理李克強昨天在達沃斯論壇開幕儀式上也表示，中國經濟基本因素決定了人民幣不存在長期貶值基礎。他指，中國將實行有管理的浮動匯率制度，有能力保持人民幣在合理均衡水平上基本穩定，人民幣並不存在長期貶值基礎。

週四國際油價創下 3 週來收盤新高，盤中一度反彈至 34.82 美元，係因借貸市場受到石油輸出國組織 (OPEC) 或與俄羅斯合作減產的消息鼓舞，但最後結果很可能只是空歡喜一場。

媒體《CNBC》報導，花旗 (Citigroup) 的全球大宗商品研究主管 Edward Morse 受訪時指出，現在並沒有新進展，亦無消息顯示沙烏地阿拉伯有意跟進。另外，也有報導推翻先前傳出沙國有意讓各個產油國減產 5% 的消息。

Macro-Advisory 的資深分析師 Chris Weafer 也指出，油價仍沒有支撐點，也不預期沙國會在這項議題上有多少著墨，係因美國頁岩油才是沙國的借款目標；若美國無法協同減產，沙國與俄國實在不太可能自毀武功讓美國坐大。

至於為何此時有這麼多減產消息在市場流傳，研調機構 IHS 的副總裁 Dan Yergin 認為，這顯示這些產油國的經濟情況相當吃緊，對減產的需求也更為迫切，等到被逼上牆時才能看到減產協議浮現。

Yergin 也指出，即便沙國過去曾表示只要其他產油國有意減產就欲跟進，但光 OPEC 內部就難達成借錢共識。舉例而言， OPEC 欲減產也需有伊朗奧援；然而，伊朗此時正要重返油市，欲大幅增加產量奪回失去的市占，因此 OPEC 內部仍有不小的挑戰待克服。

另外，伊拉克是否願意減產也是未知數， Yergin 指出，伊拉克高達 95% 的借錢營收來自原油，近來報導也指出伊拉克目前產量達到每日 400 萬桶。

俄國以每日 1060 萬桶原油產量，略為超越沙國，占據全球最大產油國，而美國則以 920 萬桶排名第 3 。然而，美國的原油產量卻是供給過剩難以翻轉的主因之一。根據美國能源情報署 (EIA) 公布的最新數據顯示，美國原油庫存已飆升至 12 億桶，市場擔憂未來恐怕連儲油的借貸空間都不夠，意味著油價還有可能跌得更低。

儘管市場期盼本週 OPEC 能與俄國達成共識， Macro-Advisory 資深分析師 Weafer 卻指出，俄國的石油產業恐怕都不會同意減產，係因有太多企業在俄國從事石油業，技術上難達成借貸協議。根據巴克萊 (Barclays) 的數據顯示，俄國內部有 9 成的原油經由 7 大主要企業開採，另有 90 家企業占有剩下的 1 成。

宏碁(2353-TW)雲端日前接下江蕙加場演唱會售票系統任務，董事長黃少華難得露面說明售票心路歷程，他強調，宏碁對售票任務設下了4個目標，最後全數達標，而次售票系統開賣，比起他自己以前等待大學聯考放榜還要緊張，最後仍順利完成任務，系統運作順暢，售票流程也公正，是宏碁的驕傲，也是宏碁邁向新新宏碁的一個重要里程碑，對此次整體售票，給宏碁與他自己打了98分的高分，2分的改進空間來自於使用介面(User Interface)的部分。

黃少華指出，宏碁對此售票任務，並沒有拒絕的權利，因台灣是資訊大國，全球95%電腦是從台灣製造，並銷往全球，若現在PC仍由美國廠商製造，一台單價可能仍高達4000-5000美元，經過台廠生產製造，現在一台單價最低只要200美元，也因此認為，台灣不該只貢獻在硬體上，應該花同等時間在軟體、應用與服務方面。

再者，黃少華認為，售票系統整合了不同面向的各種能力，宏碁一直以來都擁有包含資訊安全、網路、雲端與售票系統相關技術，此次能參與建置江蕙加場演唱會售票系統，對宏碁來說是整合上的大挑戰，就像過去已訓練好陸、海、空三軍，此次要聯合起來一起做戰，是練兵的好機會。

黃少華認為，宏碁此次為了將票賣好，做了很多努力，26分鐘售票過程中，售票系統遭受到4000萬次駭客點擊攻擊，最大上線人數高達31萬人，而包含使用者數量與頻寬使用量，最後統計都不及宏碁預期的一半，系統反應時間也維持在0.98秒以內，顯示宏碁針對售票系統做好很大的準備，系統反應速度也夠快。

但他強調，售票系統與網路頻寬已經做好準備，不過實際使用以及使用者家中網路等相關基礎設施，並不在宏碁能掌握的範圍內，但宏碁針對售票系統資安、防止駭客入侵、穩定性等相關，都做到最好。

因此，此次對宏碁售票系統表現，黃少華打了98分高分，2分的改進空間來自於使用介面，他強調，雖然宏碁針對使用者要如何使用售票系統，之前做了很多宣導，但仍不及網站上的設計流暢度，這部分宏碁未來會持續改進。

黃少華說，此次參與江蕙加場演唱會售票任務，設下了四大目標，包含雲端架構不能垮、資訊安全要嚴防、售票流程要公平、一次完售不拖棚，最後都順利達成任務。

4G開台可以說是進入最後倒數階段，電信三雄積極布局，除想搶開台頭香，更想搶先吸引高含金量的4G用戶，外資連日來開始回頭買超中華電(2412-TW)、遠傳(4904-TW)、台灣大(3045-TW)的股票，成為多頭撐盤要角，台股大盤今日大漲，三雄也強漲，尤以遠傳盤中漲幅逾3.1%表現最亮眼，台灣大則再向百元叩關。

台股今日攻上8900點之上，電信三雄股價也是上攻的強勢，以外資動向來看，近日回頭買超電信股，近3個交易日買超中華電逾5700張，外資持股比14.87%、近2個交易日買超台灣大逾5100張，外資持股比31.71%、買超遠傳4900張，外資持股比重達27.22%。

遠傳遠傳電信(4904-TW)與夢饗年代合作，首度以日本卡通肖像胖胖褲豬作為通路行銷活動代言，結合行動、社群網路等元素，推出整合性O2O行銷活動，消費者透過遊戲平台挑戰關卡，就可線上體驗加值服務並至實體門市兌換贈品胖胖褲豬捲線器，另外，還可再抽HTC One(M8)。

遠傳指出，隨著智慧型裝置的普及，O2O(Online to Offline 將客流從線上引到線下實體通路)行銷模式逐漸成為顯學；看準O2O商機，與夢饗年代合作，首度以日本卡通肖像胖胖褲豬作為通路行銷活動代言，期望透過新型態O2O行銷策略，將消費者從網路上帶到實體門市，創造與消費者虛實互動的體驗行銷。

外資21日買超遠傳4684張，今日股價續揚，早盤以67.4元開出後，股價開高走高，盤中攻高至69.2元，漲幅3.13%，表現相對亮眼；中華電以95.4元開出，盤中一度拉高至96元；台灣大以99元開出，股價再向上攻，盤中最高觸及百元關卡價，漲幅逾1%。

台灣大今日下午將發表「智慧新4代飆速啟動」自有品牌新機，預計將推出3款智慧型裝置，主打中低階市場，包括2款支援4G LTE全頻段智慧手機、1款支援4G LTE全頻段的平板電腦。

中共在1949年掌權後，猛批許多資產階級制度，但婚姻並不在其攻擊範疇，他們反倒在1950年制定婚姻法，比中華人民共和國憲法還早4年。時至今日，置身中國社會，依然存在結婚的壓力，將近80%的中國成年人結婚，步入家庭生活，美國僅達68%。可是，相較於1950年代，結婚卻跟另一個資產階級制度連在一起：房地產！

在當代中國，房貸經常是結婚的前提，一般社會大眾的認知是，若一名男子和他的家人買不起房子，那們他想討個老婆恐怕遙遙無期。根據北京市調公司Horizon China新近針對沿海城市年輕人進行的調查，挑選老公時，四分之三的女性會考慮他購買房子的能力。就算女性不考慮這點，她的家人和朋友也不可能不提醒她。

現在有越來越多年輕人贊成「裸婚」，亦即不買房子、不買車子、不辦婚禮、不買鑽戒，直接登記結婚。但等到年紀大一點了，他們的心境可能大不相同。一名今年28歲的北京女子，以前上大學談戀愛，後來跟男朋友結婚。可是「如果你今天介紹個男人給我，他買不起房子，我不會嫁給他」，她表示。「我需要更現實一點，我不是20歲的女孩了！」

許多經濟學家認為，中國的婚姻「市場」，男人為了討個老婆而使出渾身解數，有助於解釋令人感到沉重的高房價。哥倫比亞大學Shang-jin Wei、國際食物政策研究所Xiaobo Zhang和清華大學Yin Liu指出，中國這些部份男性人數比女性多，買房子的可能性最低。

為了提升在婚姻市場的競爭力，中國的男子和他的家庭花一大筆錢買房子，但這麼做只會造成其他男性投入更多錢。未婚男子陷入一種達爾文競賽，經濟學家說。高到令人嘆息的房價，就像孔雀華麗的羽毛，只有最有資源的男子才有能力展示。

因此，買房子成為未婚男子的重擔，但這並非全要他們一肩扛起。Horizon China的研究表明，另一半買房子，如今有70%的女性和他們的家庭會幫忙出錢。年輕夫婦必須集結兩個家庭的資金來買沿海的房子。年輕女性現在賺得比較多，能從父母那邊獲得更多幫助，因為他們經常只養育一個小孩。

根據Horizon China的研究，儘管多數女性會協助出資買房子，卻只有30%的已婚女性會在地契上填上自己的名字。清華大學社會學者Leta Hong Fincher憂心，「這或許是史上最龐大的房地產財富積累，許多中國女性卻站在場外」。

近期中國股市受到匯豐公布4月PMI初值回落至50.5，加上政策面仍持續調整等短期因素干擾，拉回修正，只是法人表示，中國股市於今年第一季大漲後，第二季拉回修正尚屬正常，建議投資人把握中國股市熱縮冷漲格局的節奏，逢低分批布局中國相關基金與ETF，投資中國應看長不看短。

根據公會公布截至3月底的海外股票型基金資料，整體海外股票型基金規模逾3千億元，第一季以大中華區、亞洲地區兩個市場的股票型基金規模增加最為明顯，分別增加28.4億、11.6億；其中元大寶來投信目前在大中華、亞洲區之基金、指數型基金以及ETF等規模達413億居同業之首，占整體大中華與亞洲區基金規模逾23％。

元大寶來投信總經理劉宗聖認為，中國經濟長期成長趨勢仍向上，搭配全球資金寬鬆，以及人民幣升值趨勢不變，陸股下半年行情仍看好。

近期人民幣升值走勢明顯，代表即使近期陸股呈現整理格局，但資金持續流入中國，只要資金流入的方向性不變，陸股即使短期面臨漲多拉回修正，或是政策面的調整過程，長期仍有再表現的機會，反而應該趁陸股修正時逢低分批布局，拉長投資時間，耐心等待。

觀察近一周國內大中華相關基金和A股ETF表現，績效排行前10名都有3.3％以上。

另外，衡量國內定期定額投資冷熱度的「摩根定期定額溫度指數」最新一季結果出爐，其中，定期定額動能指標本季激升12度，主要是反應亞洲基金的申購熱度。摩根投信執行董事邱亮士表示，要前進亞洲，自然以中國為動見觀瞻，伴隨中國製造業景氣首季重回擴張，有利拉抬台、韓與東協等周邊亞洲國家出口，陸股仍有機會成為引領亞股整理後向上的主要動能。

由於出口減緩以及中國政府打房衝擊，中國工業企業今年一至二月獲利較去年衰退五．二％，為二○○九年來首見，顯示經濟成長動能疲弱跡象。

中國國家統計局發布，今年一至二月工業企業淨利年減五．二％至六○六○億人民幣，這是自二○○九年十一月以來，首次出現比同期衰退跡象。主要是石化、金屬和汽車產業獲利下降。相較之下，二○一一年同期獲利成長三十四．三％，顯示中國工業獲利下滑趨勢。調查對象針對年營收在兩千萬人民幣以上的企業。

巴克萊資產（Barclays Capital）經濟學家Chang Jian指出：「此次衰退明顯是一項警訊。中國政府應該謹慎地施行更多寬鬆政策。」

Credit Agricole ＣＩＢ策略分析師柯瓦齊克（Dariusz Kowalczyk）表示：「企業獲利衰退是經濟減緩的進一步徵兆。這項報告提升了實施更具決心貨幣寬鬆政策的可能性。」

中國二月貿易差額達二十二年以來最大為三一五億美元，出口成長十八．四％，低於市場預估成長三十一．一％。中國持續打房，更加嚴格限制頭期款、高房貸利率以及管制購買多棟房屋，已讓全國房價下降，構成國內需求疲弱跡象。

匯豐調查的中國三月份製造業採購經理人指數（ＰＭＩ）初值連續第五個月萎縮，顯示工業活動疲軟，投資者擔心構成全球成長風險。

美國聯準會（Fed）主席柏南克最新談話，安撫票貼投資人對聯準會可能取消低利政策的擔憂，激勵週一與週二全球股市上揚，美元承壓持續走軟，美債殖利率微升。

美股週一大漲，道瓊指數、史坦普五百齊漲超過一％，那斯達克更觸及十幾年來最高收盤借貸水準，大漲一．八％、報三一二二．五七。

美元指數跌幅大

樂觀氣氛提振週二亞洲股市，日經二二五指數大漲二三六．九一點或二．四％、報一○二五五．一五，為去年大地震以來最高收盤水準。香港恆生指數漲一．八％、新加坡漲一．五％、韓國漲逾一％、澳洲漲○．九％。但中國股市例外，收盤走低，主因市場擔憂潛在通膨壓力將促使決策者減緩推出寬鬆貨幣借錢政策。

原油價格也小揚

歐洲股市週二也開高，早盤延續美股與亞股漲勢，英國、德國、法國股市皆小幅上揚。

由於美國聯準會不排除推出QE3，週一美元應聲走跌，兌歐元、英鎊與日圓皆貶值。美元指數大幅下跌，最低至七十八．八七，顯示借貸市場對做多美元意願減弱。

週一，紐約五月原油期貨上漲十六美分或○．二％、報每桶一○七．○三美元；倫敦布蘭特五月原油漲五十二美分或○．四％、報每桶一二五．六五美元。美國十年期公債殖借錢利率微升，上揚兩個基點至二．二五％。

日本的銀行無視日債評等恐遭進一步調降的威脅，增持日本公債部位至空前水準，有助抑制日本借貸成本攀升。

根據日本央行，截至去年9月底止，商業銀行和保險公司等日本國內金融機構持有的日債達575.5兆日圓（7.5兆美元）。

三井住友銀行（Sumitomo Mitsui Banking Corp.）首席策略師宇野大介（Daisuke Uno）向彭博社表示，下月出爐的第4季數據將一樣高，甚至更高。

日本政府過去20年來，藉由財政支出，提振因1990年資產泡沫破滅和通縮而低迷的經濟，累積票貼債務達950兆日圓以上，超越全球任何其他國家。

國際信評機構標準普爾公司（Standard & Poor’s）繼將日本借貸債信評等降至AA-後，去年4月將日債展望打入「負向」。

日本央行最新公布的數據顯示，貸存款差額165兆日圓，也逼近歷史新高，顯示企業借錢融資需求有限。

宇野指出，「在缺乏放款借錢需求下，銀行能做的只有買國債。」此外，在泡沫經濟破滅後，日本的銀行也認為他們在協助政府維持金融穩定。

日本債券殖利率在全球第2低，僅次於瑞士。日本10年期公債殖利率昨天約0.97%。

歐洲央行周二公佈，其收受來自歐元區銀行的現金存款，創下歷史新高的 4120 億歐元 (約合5390億美元)，打破 2010 年 6 月所創的 3840 億歐元。

歐洲銀行近月來擴大將錢存入央行，反映的是銀行業借錢對彼此放款感到不安。該存款機制的利率僅 0.25%，低於相互拆款。

為舒緩金融體系的信用緊縮，歐洲央行上周放出 4890 億歐元的三年期貸款給歐洲銀行。其中一小部分用來償付現有借錢債務，其他跑到現金帳戶，包含歐洲央行的存款機制。

分析師說，歐洲央行的現金存款破新高，代表上周所放出的借貸貸款多數都被銀行實際使用，但目前還很難判斷，歐洲銀行史上最大手筆的單日操作是否成功。

市場觀察人士大多認同，歐洲央行注資降低了銀行倒閉的風險，卻也凸顯出──銀行對於增加放款仍信心不足。

歐洲主權債的借貸需求，本周又面臨考驗，意大利將標售 90 億歐元及 25 億歐元的 6 個月期、2 年期債券。羅馬當局同時計畫周四標售公債 50-80 億歐元。

若干分析師擔心，歐洲銀行恐寧願把錢放在歐洲央行，也不願票貼投資意大利公債。

中國10月出口增長趨緩，如今歐債借錢惡火恐燒向義大利，全球成長前景也更加惡化。

據彭博報導，中國海關總署今天指出，10月出口較上年同月成長15.9%，相對9月成長率為17.1%；貿易順差達170億美元，相對9月為145億美元；進口成長28.7%。彭博訪查25名經濟家原估出口增長將達16.1%，進口增長為22.2%，貿易順差將達258億美元。

歐洲各國恐無力阻止歐元區分崩離析，國際貨幣基金 (IMF)總裁拉加德（Christine Lagarde）也警告，全球經濟恐陷入「失落的十年」，全球股市頓時一片腥風血雨。

中國致力打擊通膨，同時則避免經濟驟降。昨天出爐的數據顯示，工業論壇生產成長趨於疲軟，消費物價創下5個月來最小增幅。

花旗集團 (Citigroup)駐香港丁爽在貿易數據出爐前指出：「歐洲第4季恐陷溫和衰退，影響所及，中國出口成長恐進一步放慢。」

不過，丁爽表示：「中國享有巨額的財政順差，意味中國可透過積極主動的支出，以支撐經濟擴張。」

義大利10年債借貸殖利率昨天飆上7.25%，創下歐元上路以來新高，歐債危機已一發不可收拾，投資人對義大利能否削減義國高居歐元區第二的負債普遍存疑。與此同時，美國失業居高不下也衝擊需求。

廣東貿易展的主辦單位上週指出，10月與11月舉辦的廣東貿易展，美國買家訂單較上年同期減少24%，歐洲買家訂單也減少19%。

中國太陽能板製造商天合光能 3日以歐洲客戶的一些借貸計劃出現週轉困難為由，下調今年出貨預估目標。

倫敦資本經濟公司（Capital Economics Ltd.）3日發布報告指出，中國可能放慢明年全年人民幣升值幅度，由今年來的5%降至3%-4%。丁爽估計，人民幣升幅明年將降至4%。

丁爽指出：「貨幣升值不利出口，中國將抑制人民幣升幅。不過，人民幣升值難免，因中國有意鼓勵進口，減少累積大量的外匯準備。」

近期台股陷入利空測底格局，市場票貼資金轉而青睞跌深、籌碼相對沉澱及防禦性強的高股息殖利率標的。根據統計，近1個月外資買超台股張數前20名中，股息殖利率超過大盤平均3.83%的家數就高達13家，顯然在不確定性環境下，股息題材是外資的考量重點之一。

ING投信投資策略部主管穆正雍表示，近期盤勢混沌，高股息殖利率族群確實較易成為資金避風港，且次產業龍頭股更是多頭選擇時的考量條件。從外資近1個月買超張數前20名名單中不難發現，包括電信業、個人電腦（PC）品牌、智慧型手機、太陽能相關、發光二極體（LED）及電子書等產業龍頭赫然在列，這些在產業中最具核心競爭力的公司，經系統借貸風險拖累超跌後，一旦盤勢回穩，股價終將反映其真實價值。

寶來投信總經理劉宗聖表示，目前台股盤勢容易受國際消息影響，而電子股面臨旺季不旺、供應鏈重新洗牌，傳產股也考量兩岸政策能否延續，因此法人開始尋找「保本為王」的高股息個股，即使賺不到價差，還有股息借貸可期，是短線台股最佳的避風港。

宏利台灣動力基金經理人周奇賢也認為，高股息的股票在過去2年均能大幅打敗大盤，這樣的趨勢將是未來台股的主軸，主要原因是所謂高股息股票（或高殖利率股票），代表的是高獲利能力、合理股價評價及低資本支出。

高殖利率股 獲利穩定性高周奇賢說，過去電子股因為高獲利成長性而能獲得借錢投資人青睞，但由於技術及規格的迅速演進，獲利又重新投入無止境的資本密集支出，借錢投資人不僅享受不到實質的現金股息，反而因為連續增發股票稀釋每股價值，及股本過度膨脹降低每股獲利能力。而高殖利率股票多數處於所謂的傳統產業，雖然沒有動輒3～5成連續的年成長率，但市場的競爭性較低，加上產品成熟，企業獲利的穩定性高。

周奇賢分析，自從2008年國民黨重新執政，由於主客觀條件的改變，兩岸關係改善加上科技產業趨於成熟，台股持續在進行結構性的調整，即資金由電子股轉進傳產股，這樣的趨勢將延續至少1～2年以上。

勞退基金提前宣布下半年投資計畫。除在5月底已經公告、採相對報酬的300億新制基金投資台股外，時隔1個月，新制勞退基金再度宣布還要再加碼台股300億、並恢復絕對報酬制，總計勞退、勞保基金，今年下半年將加碼台股金額超過800億。

目前由勞保局負責操作的勞保基金、由勞退監理會主管的勞退基金，明年起將改成新成立的勞動基金運用局統一借錢操作。

有鑑於從下半年度起，兩基金人力、制度、系統將開始整併、需要時間，再加上替基金投資爭取更多彈性空間，兩基金都將原訂第三、第四季才公告的下半年投資計畫，提前公告，並公開徵求代操機構。

勞保基金下半年將加碼台股200億，由勞保基金自營部位操作。至於勞退基金，先在5月份公告加碼台股300億，並首創四大基金之先、收益採收益高、風險大的「相對報酬制」。由於相對報酬必須制訂追蹤借錢指數，國內標的有限，勞退基金最後決定以「台灣就業99指數」為追蹤標的。

勞退基金日前再度公告，新制基金另外再加碼台股300億，為了平衡上一筆投資台股採「相對報酬制」可能的借貸風險，該筆投資將恢復「絕對報酬制」，預計徵求6家國內代操投顧公司，每家負責金額為50億。監理會甄選代操機構預計要花約1個月的時間，最快也要等到8月中下旬才會撥款，進入股市。

勞保勞退基金相繼大手筆加碼台股，難免招致借貸臆測，是否替明年初大選選前台股行情「做多」？勞保局及勞退基金則異口同聲否認。
勞退基金監理會主委黃肇熙指出，勞工重視勞退基金年度績效，儘管今年1到5月，新制勞退基金績效為1.29％，舊制0.94％，都已超越台股大盤0.18％，並居領先地位。但新舊制基金到5月底止收益數僅130億，距全年報酬率目標3.5％、收益420億，還有很大一段距離。

有鑑於國際經濟景氣不明朗，台股操作難度大增，監理會提前展開下半年票貼投資布局，希望替基金操作爭取更靈活空間，爭取收益。

統一昨日舉行股東會，統一總經理羅智先表示，全球大的經濟體都面臨失業率的問題，若失業率無法改善，代表消費力難以長期提升，認為今年下半年全球經濟會和上半年一樣，「很弔詭」。

羅智先說，全球景氣先前出現復甦跡象，主要是金融海嘯後極度下挫的回補動作，加上前陣子美國票貼印了很多鈔票，造成全球錢很多，有些其實是帶著投機成分，至今全球出現很多數字，「並不是讓人很安心」。他並指出，目前全球經濟很弔詭，許多國家經濟都存在著不確定性，中國通膨也是很大的問題，不管是硬著陸或軟著陸，中間都會有傷害，不會是很平順的借錢過程，時間點到了，傷害就會發生，不容易避免，也較沒有長期的週期可預期。

統一集團目前在中國的投資規模和中國整個經濟體相比，還是非常渺小，面臨的問題和大環境比則是滄海一粟，強調食品產業是和嘴巴數目直接相關的行業，將會階段性的將台灣已經有相當優勢的產品引進中國市場。

對於原物料價格走勢網站指南，他說，全球人口已接近70億，新興國家要解決農村問題正積極推動都市化，都市化代表農耕面積，糧食供給會減少，要養活70億人口並不容易，把時間放長至20至30年，原物料價格短期雖然會波動，但長期而言從來沒有往下走。

統一目前外資持股已達45%，接近歷史新高借款，昨日股東會並首度出現外資股東代表發言，該股東是代表美國加州最大的退休基金等外資到場發言，建議統一成立審計委員會，讓公司治理更透明。

此外，塑化劑風暴餘波盪漾，統一（1216）昨日表示，截至目前為止受影響借錢的寶健運動飲料、蘆筍汁、LP33膠囊及外銷果汁等，相關產品回收、銷毀、報廢及退費等損失估計約為3.4億元。

在歐美經濟成長趨緩下，長榮集團副總裁兼長榮海（2603）董事長謝志堅表示，今年南美經濟成長率約5%、東南亞也約5%，較歐美經濟體成長幅度較大，長榮海已加強佈局次要航線與利基型航線，目前美國線艙位佔比已經縮減到37%，近洋航線增加到32%，在上半年力拚損益兩平後，預期第三季網站指南旺季到來，下半年表現可望優於上半年。

謝志堅指出，全球經濟表現好壞不必然是航商獲利與否的主要因素，影響航商賺錢與否的關鍵在於供需，根據調查資料顯示，上半年歐洲週艙位年增21%、美國週艙位年增22%，下半年歐洲週艙位票貼年增僅16%、美國週艙位年增15%，下半年艙位供給較上半年遞減，就目前觀察，第三季貨量較第一季、第二季成長，預期下半年在供給小於需求下，第三季運價可望順利上升，第四季雖然是傳統淡季，希望淡季不淡。

謝志堅指出，今年全球艙位成長率8.7%，低於去年的9.2%，但值得注意的是，7500TEU（20呎櫃）的新增比重約佔60%-70%，4000TEU以下只增加2%，顯示船商積極借錢製造大船，並投入歐美航線，導致歐美航線運價上漲不易。

長榮海為區隔市場，將加強佈局次要航線與利基型航線。謝志堅說，以東協10+1在今年啟動後，亞洲區運量有成長，但目前也只有6+1，預期2年後10+1全員正式啟動後，運量屆時一定會再借款拉升，長榮看好未來發展，已靈活調度各艙位比重。目前美國線週艙位調整到37%、歐洲線22%、近洋增加到32%。

除佈局次要航線與利基型航線外，看好中國、日本、南美洲市場對冷凍櫃的需求量，今年追加1000個冷凍櫃外，明年預計將增加2000個冷凍櫃，另外借錢，特殊櫃的運價不錯，今年特殊櫃數量較去年成長50%。

手持式觸控產品盛行，觸控設備商機大發，自動化設備廠盟立（2464）總裁孫弘認為，今年將是觸控產品的天下，上半年觸控設備供不應求，盟立展望下半年市況樂觀，全年營收可望維持前4月至少成長5成的目標。

以下是專訪主要內容：問：今年設備業景氣展望如何？答：受惠平板電腦、智慧型手機崛起，觸控產品大夯，面板廠不再熱中往供給過剩的大尺寸TV面板投資擴產，紛將四、五代面板廠改換觸控製程，預見不只今年，未來幾年都將是觸控產品的天下。

市況熱絡 產能不足從去年起，供應觸控的相關設備需求借錢增加，目前市況滿熱，上半年呈現供不應求的盛況，訂單多、產能不足；預期到明年以後，觸控相關設備仍是設備業的主流市場。

全球最大市場的美國經濟還呈現緩慢復甦走勢，歐洲市場的景氣也沒有很好，但在亞洲經濟溫度還算不錯的帶動下，期望設備業下半年也能維持不錯市況，市況不要過熱，也不要過冷，目前看來，展望樂觀，旺季應該還是落在第三季。

問：盟立切入觸控設備領域在哪幾項？成效如何？答：盟立除了跟觸控製程有關的新產品貼合機、電測機之外，還有自動輸送與存取放的機器人設備，貼合機、電測機已開始小量出貨，整體借款而言，相關設備約佔營收比重40％以上。

比起一般面板製程設備，電容式觸控面板技術挑戰性較高，從感應器、玻璃等，要貼合平整，不能產生氣泡。盟立的貼合機、電測機可以協助觸控面板相關廠商，克服技術挑戰與提高生產良率。

問：盟立也佈局太陽能設備，接單情況如何？答：我們已開發出太陽能模組段自動層壓機、雷射畫線機、矽晶圓自動取放設備，接獲不少訂單，並陸續出貨，中國一家薄膜太陽能廠自動化製程第一條生產線正將交貨中，接著還有第二條生產線，太陽能設備佔營收比重約一成。

近期太陽能產業需求雖較緩和，但就全球能源有限，日本核能發電又出現網站指南危機，綠色能源還是很多國家發展的選項。

問：盟立今年營運成長如何？答：盟立今年以來，每月營收皆逾5億元，營收與獲利同步增長。1到4月營收累計為22.16億元，比去年同期增長49.5％，稅前盈餘為1.98億元，年增20.7％，每股稅前盈餘為1.19元，每股稅後盈餘為1.05元。

下半年展望樂觀，若跟上半年維持成長走勢，全年營收保守可望達前4月成長約5成的目標。

問：日本地震後，材料與關鍵零組件的供貨是否有變化？答：變化不少。機器人、馬達借錢的材料與關鍵零組件來自日商供貨，受到地震後的供電不足，廠商交貨時間拖長，價格上漲多達三到五成之多，需要尋找替代性材料或關鍵零組件補充。

三大成本 影響獲利整體而言，今年面臨經營成本壓力除了材料與關鍵零組件的價格上漲之外，還有工資上揚、新台幣升值壓力，這三大成本提高將使獲利受到影響。不過，我們從提高各方面的效率著手，獲利也可望持續成長。

問：因應市況供不應求，盟立今年有擴產計畫嗎？答：我們計畫今年在中科后里投資蓋廠，分三期投資，今年到明年年中的資本支出約2.5億到3億元之間。

因應票貼投資擴產計畫，盟立今年股利政策恢復配股，每股配發現金股利2.2元之外，還配發0.5元股票股利，以保留一部分現金繼續投資。

聯合國今天表示，儘管各國努力減少自然災害所造成的人命傷亡已獲得成效，但是天災對全球財富仍帶來超過1兆5千億美元的損失，並促使全球經濟借錢危機持續加劇。

聯合國今天在日內瓦舉行的一項有關全球天災的雙年研討會中，估計全球天災所造成的借貸經濟損失，將從40年前的5,257億美元增加3倍，至1兆5,800億美元。

這項研討會共舉行4天，有來自全球約2千名專家學者與會。

此外，在經濟合作暨發展組織(OECD)的富有國家，因為洪災所帶來的借款經濟損失，在過去30年間增加了160%；至於熱帶氣旋、颶風或颱風等天災，對這些富有國家帶來的損失，也在過去30年間增加了262%。

2011年全球減輕災害借錢風險評估報告協調員馬斯奎里(Andrew Maskrey)說：「全球因天災而減損的財富，實際上比創造財富的速度要來的快」。

這次研討會比較特殊的地方，是由聯合國秘書長潘基文主持的核能災害會議，討論今年日本福島第一核電廠因地震海嘯造成嚴重輻射外洩災害後，全球如何預防類似事件再度發生。