動感小芳

中國不是借錢給美國，而是利用巨大的貿易順差購買美國國債。

中國企業出口，從國外得到美元；出口企業要買原料，發工資，需要人民幣，於是就買美元賣給人民銀行（實際要複雜一些，不是直接賣給中央銀行）。 人民銀行「買」美元，付出人民幣，實際就是在「發行貨幣」。 同時中國的進口企業進口，需要美元；就用人民幣去銀行買美元。 於是人民銀行就「賣」美元，收回人民幣，實際在「回籠貨幣」。

現在的情況是中國出口多，進口少，於是造成人民銀行買的美元多於賣的美元，於是貨幣處於「淨發行」狀態。 發行了人民幣，手裡的美元就成了「外匯儲備」。 作為儲備的美元可以存到美國銀行裡面，但還不如買美國國債，因為國外的銀行也不保險，而且利息很低，於是就買美國國債。 所以購買美國國債用的是美元（外匯儲備）。

第一，美元是世界貨幣，對外貿易結算是用美元來結算的！

第二，美國印出美元，貨幣是有一定總量的，多了就是通貨膨脹，少了就是通貨緊縮，但是這些美元付給中國以後，就會造成美國國內貨幣量的減少，所以必須要通過一定的機制將美元再送回美國，
才能保證貨幣總量的平衡，不然的話美國就得開印鈔機印鈔票了！

讓美元回到美國，有兩種機制，一種是花錢，購買美國的產品，但是美國可以賣給我們的只有農產品和波音飛機，這錢花不出去！

另外一種是存錢，這種機制就是美國國債！ 再說黃金，世界上的黃金，基本上都在各國的中央銀行手裡，在市場上流通的並不多，大部分的黃金都在美國和英法手裡，你想買也買不到！ 況且，黃金和
貨幣目前已經脫釣，不能代表貨幣總量，貨幣總量遠遠超過黃金儲備量，一個國家的幣值穩定于否，不再取決於黃金儲量，而是取決於國家信用！

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文章來源：https://www.money-news.tw/newsdetail-32.html

美國聯準會 (Fed) 去年 12 月升息，不少經理人第一時間喊出「加碼股票」，如今驗證策略無誤，盤點 Fed 最近一次升息來各類資產表現，新興市場股市強勁演出，漲幅 7.44%，投資級債、公債、REITs 表現平平，商品則修正近 4%，面對台北時間 16 日凌晨 Fed 升息機率濃厚，保德信投信建議不妨以 3 策略接招：股債平衡配置、首選存續期短及高評等券種、逢低分批布局資源。

保德信策略成長 ETF 組合基金經理人歐陽渭棠分析，升息預期升溫，使上周全球股市表現開始出現顛簸，因升息使市場可接受的本益比水準降低，而在當前全球股市普遍本益比偏高之際，可能成為股市短期修正的誘因。

此外，川普當選美國總統後，多次提及希望製造業回美生產，藉此改善美國勞動市場，歐陽渭棠認為，美國平均時薪的增幅穩健上揚，不但有助核心通膨上揚，更支持 Fed 持續升息，然川普經濟政策細節遲未出爐，若難在短期化解各方歧見、具體推出政策，反增添股市風險。

歐陽渭棠指出，Fed 再度升息，資金潮水退去，精選具成長性的資產格外重要，從去年底升息後的各類資產表現來看，升息期間，債券表現落後股市，單押債券，恐怕會錯失股市的上漲行情，建議第一招採取股債平衡配置，股票部位占比可拉高一些；至於債券部位，宜選擇投資評級較高、存續期較短的債種，以降低債券價格可能下跌的影響。

歐陽渭棠建議，在股市已有獲利的投資者，可先獲利了結，在 Fed 本波升息後將資金轉往多元配置股、債、REITs、商品、流動性工具等各類資產的基金，將目標報酬設定高一些，以掌握今年的景氣復甦行情。

英國脫歐拖累全球，不僅英鎊急挫，人民幣也慘遭池魚之殃。昨(27)日人民幣中間價大跌599點子，見6.6375；離岸市場更跌破6.68關口，傍晚6時見6.6851的全日低位。中銀香港昨日公佈的牌價顯示，在離岸市場，每100港元兌人民幣買入價為86.54，賣出價為85.68。

綜合香港文匯報、明報、星島日報報導，人民銀行昨日公佈的中間價為6.6375，較上一交易日大幅調低599點子，下調幅度達0.91%，不僅創去年「8·11新匯改」之後單日最大降幅，中間價本身亦見5年半新低。英鎊對人民幣中間價為8.9194，比上一交易日暴跌6705個點子。即期人民幣匯率也隨之暴跌，其中離岸CNH跌幅一度超過500點子，在岸CNY也跌逾200點子，跟隨中間價見5年半新低。

中國外匯交易中心公佈的上周人民幣匯率3個指數全線下跌，其中CFETS人民幣匯率指數較前一周環比跌0.55%至95.29，繼續刷新該指數的紀錄新低，較2015年底累計下跌5.6%。市場對人民幣的信心進一步轉弱，在岸CNY昨日上午10時已跌破6.64關口，為2010年12月以來的5年半新低。離岸CNH亦一路下瀉，連續跌穿6.64、6.65、6.66、6.67和6.68關口，傍晚6時見6.6851的全日低位。截至昨晚7點，CNY和CNH分別報6.6494和6.6807，較前一個交易日跌幅仍有逾200點子和400點子。

中銀香港昨日公佈的牌價顯示，在離岸市場，每100港元兌人民幣買入價為86.54，賣出價為85.68。

雖然人民幣創下罕見跌幅，但市場對此已有預期。路透社報導稱，根據中國外匯交易中心公佈的人民幣匯率形成機制來測算，人民幣中間價昨日料會開在6.6623元附近，較前一個交易日下跌約847點子。但最終人行公佈的中間價較該預測為高。

有交易員指出，英國脫歐這一大地震之後，人民幣中間價和即期價格雖然大幅下跌，但波動幅度最大也不過1%左右，跟其他新興市場貨幣相比，幅度算是比較平穩，也沒有引發市場大幅度恐慌性購匯。

彭博引述德國商業銀行駐新加坡經濟學家周浩表示，「今天的中間價無疑是在提醒我們，市場將面臨更大的波動」。他進一步指出，此次中間價降幅為去年8月「一次性貶值」後最大，走勢與預期模型較一致，這可能令希望中國央行進行某種形式維穩的交易員有所失望。

野村駐香港首席中國經濟學家趙揚亦表示，脫歐導致英鎊和歐元兌美元明顯貶值，人民幣未來將面臨較大的貶值壓力。他認為，如果中國央行要維持人民幣兌美元穩定，則需要人民幣有效匯率大幅升值，這將對出口十分不利，相信中央政府不願看到。趙揚又預計，人行將採取人民幣兌一籃子貨幣維持小幅升值的策略，這意味着年底人民幣兌美元會貶到6.9至7。

星展銀行高級經濟師梁兆基認為，短期內在岸人民幣會跌至6.9水平，但該行對今年底的預測仍維持6.64。他又認為，市場不會再像去年般，將人民幣貶值看作是一件很大很壞的事，因為英國「脫歐」令全球局勢變得混亂，刺激全球貨幣大幅下跌，給予人民幣更多空間有秩序慢慢地貶值。

摩根資產管理環球市場策略師陸庭偉亦表示，現時環球金融市場的關鍵都在歐洲，這利於人民幣有秩序貶值，因為即使像昨日般大跌，也不會被視為拖累股市的原因。他預料，英鎊仍有5%至10%跌幅，歐洲及日本央行為穩定市場，會擴大買債，令歐元及日元有下跌空間，在這情况下，緊盯一籃子貨幣的人民幣，同樣有下調壓力。中央為穩住儲備資金，在人民幣於今年底正式納入SDR(特別提款權)前，亦會繼續放手讓人民幣貶值。

東亞銀行(0023-HK)高級市場分析師賴春梅表示，人民幣持續下跌，主要由於英國脫歐令避險情緒高漲所致，她料脫歐問題難望一時解決，中國出口將受打擊，人民幣貶值壓力勢增，離岸人幣或下探6.7水平，年底將進一步降至6.8水平。

國務院總理李克強昨天在達沃斯論壇開幕儀式上也表示，中國經濟基本因素決定了人民幣不存在長期貶值基礎。他指，中國將實行有管理的浮動匯率制度，有能力保持人民幣在合理均衡水平上基本穩定，人民幣並不存在長期貶值基礎。

週四國際油價創下 3 週來收盤新高，盤中一度反彈至 34.82 美元，係因借貸市場受到石油輸出國組織 (OPEC) 或與俄羅斯合作減產的消息鼓舞，但最後結果很可能只是空歡喜一場。

媒體《CNBC》報導，花旗 (Citigroup) 的全球大宗商品研究主管 Edward Morse 受訪時指出，現在並沒有新進展，亦無消息顯示沙烏地阿拉伯有意跟進。另外，也有報導推翻先前傳出沙國有意讓各個產油國減產 5% 的消息。

Macro-Advisory 的資深分析師 Chris Weafer 也指出，油價仍沒有支撐點，也不預期沙國會在這項議題上有多少著墨，係因美國頁岩油才是沙國的借款目標；若美國無法協同減產，沙國與俄國實在不太可能自毀武功讓美國坐大。

至於為何此時有這麼多減產消息在市場流傳，研調機構 IHS 的副總裁 Dan Yergin 認為，這顯示這些產油國的經濟情況相當吃緊，對減產的需求也更為迫切，等到被逼上牆時才能看到減產協議浮現。

Yergin 也指出，即便沙國過去曾表示只要其他產油國有意減產就欲跟進，但光 OPEC 內部就難達成借錢共識。舉例而言， OPEC 欲減產也需有伊朗奧援；然而，伊朗此時正要重返油市，欲大幅增加產量奪回失去的市占，因此 OPEC 內部仍有不小的挑戰待克服。

另外，伊拉克是否願意減產也是未知數， Yergin 指出，伊拉克高達 95% 的借錢營收來自原油，近來報導也指出伊拉克目前產量達到每日 400 萬桶。

俄國以每日 1060 萬桶原油產量，略為超越沙國，占據全球最大產油國，而美國則以 920 萬桶排名第 3 。然而，美國的原油產量卻是供給過剩難以翻轉的主因之一。根據美國能源情報署 (EIA) 公布的最新數據顯示，美國原油庫存已飆升至 12 億桶，市場擔憂未來恐怕連儲油的借貸空間都不夠，意味著油價還有可能跌得更低。

儘管市場期盼本週 OPEC 能與俄國達成共識， Macro-Advisory 資深分析師 Weafer 卻指出，俄國的石油產業恐怕都不會同意減產，係因有太多企業在俄國從事石油業，技術上難達成借貸協議。根據巴克萊 (Barclays) 的數據顯示，俄國內部有 9 成的原油經由 7 大主要企業開採，另有 90 家企業占有剩下的 1 成。